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另类公司,你每天都在付费

来源:怡汇娱乐-怡汇娱乐平台-怡汇娱乐官网发布时间:2019-08-12 10:12:33浏览:22

  本文来源:摸鱼小组 (ID:moyuxiaozu),华尔街见闻专栏作者

  研报摸鱼第13篇

  前几天小组和大家普及了利润含金量这个概念,用来加深对一些公司的认识,找到一些好公司和烂公司。不理解的朋友可以点《寻找A股的现金牛》这里复习一下。还和大家分享了食品饮料行业里现金流好到爆棚的一家公司,链接在这里《是他!现金流吊打茅台》。

  其实在一些轻资产行业里,现金流情况远远高于同行是值得大书特书的,尤其是在利润质量普遍不咋地的计算机行业。

  在小组拉的清单里,现金流最突出是一家做ATM机的金融科技公司,叫御银股份。这家公司近期涨了不少,主要还是靠的是区块链+金融科技概念的东风。周末网信办发布了第一批197个境内区块链的牌照,题材已经有风来了。

  但御银股份去年的业绩很烂,炒股亏了不少钱,一季度因为大盘好转炒股赚了钱,净利润又涨了七八倍,一来一回比过山车还刺激。

  这家公司之所以利润含金量能排第一,主要的原因还是之前几年净利润一年比一年低,统计的数据又是到去年三季度的,所以现金流高一点,利润含金量的数值就很好看。但行业第一的位置真的不大稳当,业绩也是看股市的脸色。区块链这个东西小组也不想多说,就不展开了,周四周五已经放量两个板了。

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  利润“含金量”指标排名第二的公司,叫泛微网络。这个01年成立,17年1月上市的公司,利润和现金流情况是这样的:

  泛微网络的主营业务比较简单,就是协同OA。小组以前每天登陆时间最长的就是这个OA系统,不知道有多少朋友也是这样。OA就是“办公自动化”,协同OA其实也就是有协同的办公自动化,相当于给各部门统一联网,主要应用在企业办公管理上,泛微是国内这块业务的龙头企业。

  OA这种业务起源于文档自动化,早期的代表其实就是电子邮件和office系列软件下的各种电子文档,把以前的纸质文档搬到了网络上,实现无纸化。

  后来大伙觉得既然电子化了之后这么方便,不扩展一下实在太可惜了,于是大伙开始在电子系统上做公文管理、做内部信息分享,行政审批也电子化了,请假报销什么的都在网上完成,然后存档,流程管理等等功能也逐渐加入,就形成了我们今天看到的协同OA软件业务。现在很多中小公司在用的钉钉其实就可以看作是专业协同OA软件的一个简化版。

  小组前几天说的珠江啤酒,主要的消费者就是你我这样的普通个体,而OA软件的购买者显然是各个企业。以前经常听到有人说“营销制胜”,但时代在变,市场也在逐渐成熟,企业管理越来越受到大家的重视,现在的ERP和OA两大企业管理软件已经越来越成为现代公司手里的倚天剑和屠龙刀。

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  但目前这种系统的业务相对垂直,之前小组在所在的金融行业普及度还可以,比较受重视,制造业总体的普及率比较高,2015年其他行业的普及率都没超过20%。行业规模总体也相对较小。机构之前预计18年市场规模大概能过80亿。

  协同OA的市场里,玩家很多,大一点的公司的市场比如泛微网络,还有致远互联、慧点科技、蓝凌股份等等的份额也不是很高。未来行业集中度提升的过程中,对龙头企业是有利的。

  有机构认为,随着国内企业总数的逐渐增加,协同OA的潜在用户也在逐渐增加。未来这些公司成长壮大,需要打通各部门之间的办公体系,提升效率,又有安全性私密性的需要,未来逐渐增加的大量中小企业份额,最后都要落在OA公司这块盘子里。

  至于未来这块煮熟的鸭子几个人分,还不知道,但终究还是要在餐桌上。至于最后谁分得更多,小组认为还是像泛微、致远互联这种已经在行业里浸淫多年,有经过时间检验的产品,规模大范围广,综合能力更胜一筹的全国性产商。

  图片来源:电影《大话西游》

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  OA业务衍生出来还有一块业务,就是电子签名。现在还用笔签个名再寄来寄去的时代已经过去了,电子签名搞出来就是网上能认证了,以后就能搞电子合同系统了。机构估计电子签约市场的行业规模今年有个30亿元,去年才10亿。不管有没有这么多,反正增速还可以。

  泛微网络在这一块布局还比较早,16年投资了知名第三方电子签名平台契约锁,还在之后对国内第一家专业第三方电子认证服务机构上海CA进行了增资。

  目前行业内的玩家也有一些,比如上上签、法大大等第三方电子签名厂商,但它们的优势领域主要集中在互联网金融、旅游和电商等,通过OA的应用去推电子签名更自然一点,所以目前制造业、政务、教育等领域还是泛微这些OA企业的主场。

  但说到最后,大伙可能还是比较关心为啥泛微网络的现金流在计算机板块能排第二?原因其实很简单。

  泛微作为100%主营协同OA的公司,下游的企业主要是中大型的企事业单位,包括PICC、绿地集团、上汽集团、TCL、格力等等。这些大哥们自己本身就不缺每年办公自动化系统这点钱,这东西又是个刚需,多年合作质量又过得去,自然没什么压一下付款时间的欲望。

  而泛微本身是做家软件和技术服务,上游的采购量本来就不高,又是行业的大哥,多年经营,议价能力自然强。客户那边给钱痛快,供应商又不催着要钱,现金流自然好。

  说到底还是产品有市场,行业内说话有底气,这点和小组周五说的其实有相通之处。不过这公司现在估值着实有点高,小组利益不相关,研报摸摸鱼,明天见啦。

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